豪梅特18亿收购CAM 紧固件格局生变

        2025年12月22日，全球航空航天零部件巨头豪梅特航空航天公司（Howmet Aerospace）正式官宣，将以18亿美元全现金对价，收购史丹利百得公司（Stanley Black&Decker）旗下核心飞机紧固件制造资产——联合航空航天制造公司（CAM）。这一交易不仅是年末航空供应链领域的重磅动作，更折射出全球航空紧固件赛道在行业复苏周期下的整合浪潮。

        值得关注的是，此次收购距行业内两笔同类紧固件企业并购案仅间隔一个月，印证了加拿大皇家银行资本市场分析师高塔姆·康纳的判断：“近期，航空紧固件领域交易十分活跃，联合航空航天制造公司的这笔收购案也延续了私募股权支持下的紧固件企业交易热潮。”短短三十余天内，行业头部玩家密集出手，背后是航空制造业强劲复苏带来的结构性机遇，更凸显了紧固件这一“小零件”在航空供应链中的战略价值。

        从交易双方的战略考量来看，此次并购堪称“各取所需”的精准布局。对史丹利百得而言，剥离CAM业务是其聚焦核心消费五金板块、优化资产负债表的必然选择。作为以电钻、手动工具等消费品为主业的企业，史丹利百得在航空领域始终属于跨界玩家，而CAM业务虽具备高估值属性，却与公司核心战略协同性较弱。当前消费市场疲软叠加公司债务高企，通过出售航空紧固件资产换取18亿美元现金，既能补充流动性，又能将杠杆率降至2.5倍的安全线，属于典型的“丢卒保车”式战略调整。据悉，CAM旗下还拥有Aerofit、Voss、QRP等业内知名细分品牌，这些资产的剥离将进一步聚焦史丹利百得的主业竞争力。

        豪梅特的收购则暗藏“垂直垄断”的深层逻辑。作为前美铝航空部门拆分而来的行业龙头，豪梅特深谙航空紧固件领域的竞争本质——技术壁垒与转换成本构成的护城河。航空紧固件并非普通机械零件，需通过严苛的NADCAP特种工艺认证，一旦纳入飞机设计图纸，整机厂更换供应商的适航验证成本极高。收购CAM后，豪梅特将进一步垄断高压流体配件、快卸销等细分赛道，强化在钛合金、耐高温合金紧固件领域的技术优势，构建起难以逾越的“技术专利墙”。从估值来看，18亿美元对价约为CAM 2026年预期EBITDA的13倍（含协同效应），这一溢价背后是CAM超过20%的高利润率，在通胀高企背景下，这种具备强定价权的资产堪称稀缺资源。

       交易的爆发绝非偶然，而是航空业复苏周期下的必然结果。当前，全球航空出行需求持续坚挺，波音与空客订单储备充足，产能扩张计划密集落地，直接带动上游紧固件供应商进入红利期。波音计划2026年初夏将737 MAX月产量从42架提升至47架，年底有望冲刺月产53架；空客虽下调了2025年交付目标至790架，但12月交付进度显著加快，仅A321neo系列单月交付就达37架，同时推进2027年A320neo系列月产75架的计划。

       两大巨头的产能爬坡，对紧固件等核心零部件提出了刚性需求。航空紧固件作为飞机的“骨骼连接件”，一架商用飞机需配备数十万件不同规格的紧固件，且对材料强度、耐腐蚀性、可靠性要求极高，直接关系飞行安全。贝哲斯咨询数据显示，2025年全球航空紧固件市场规模达626.37亿元人民币，预计2032年将增至1134.54亿元，年复合增长率8.86%，其中中国市场规模达161.29亿元，增速领跑全球。在这样的市场前景下，豪梅特通过并购快速扩充产能、整合技术资源，无疑是抢占行业增长红利的关键举措。

       此次交易还将对全球航空供应链格局产生深远影响。长期以来，航空紧固件被视为利润微薄的“C类件”，但近年来供应链瓶颈问题让行业意识到，这些小零件实则是扼住整机厂产能的“命门”——此前就曾出现波音、空客总装线因缺特种螺栓被迫停工的案例。豪梅特的收购将加速行业集中度提升，原本分散的三级供应商资源被整合为具备一级供应商议价能力的“超级零部件巨头”，这意味着波音、空客等整机厂在后续谈判中将面临更强势的供应商，可能被迫支付更高的“垄断溢价”。

       从交易落地节奏来看，豪梅特预计此次收购将于2026年上半年完成，且将享受联邦税务层面的优惠待遇，这一税务优势将进一步增厚交易的协同价值。作为全球布局的企业，豪梅特在苏州设有生产基地，专注航空零部件研发制造，收购CAM后，其全球产能布局将更加完善，有望进一步辐射亚太市场，尤其是中国商飞崛起带来的增量需求。

      放眼全球航空紧固件市场，并购整合已成为行业主旋律。2025年以来，航空零部件领域投资事件达47件，金额40.67亿元，刷新历史同期纪录，其中PE/VC机构占比79%，成为并购热潮的核心推手。除豪梅特外，LISI Aerospace、Precision Castparts等国际巨头也在加速布局，行业正从“全球化分工”向“供应链封建化”演变，掌握核心工艺的企业将成为产业链中的“规则制定者”。

      对中国紧固件企业而言，此次交易也带来重要启示。我国航空紧固件市场规模从2015年的79.5亿元增长至2023年的129.9亿元，年复合增长率6.33%，但高端市场仍被外资企业主导，国内企业多集中于中低端领域。在国产大飞机加速落地的背景下，本土企业需强化材料研发与工艺创新，突破钛合金紧固件、特种认证等核心壁垒，同时可借鉴国际巨头的并购策略，通过产业链整合提升竞争力，实现从“追随者”到“引领者”的跨越。

      豪梅特18亿美元收购CAM的交易，本质上是行业复苏周期下的战略卡位。随着航空制造业产能持续释放，紧固件领域的并购热潮或将延续，行业竞争格局将迎来深度重构，而那些掌握核心技术、具备规模优势的企业，将在这场变革中抢占先机。